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2016年有色金屬市場展望

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來自: HR學姐 發(fā)布于: 2015-12-25 10:19:30

      2015年12月18日,“2016年中國有色金屬市場展望”暨“金融衍生品發(fā)展論壇”(上海鋼聯大宗商品年會同期會場)以“新消費、新金融、新機遇”為主線,從宏觀經濟大局的角度、產業(yè)形勢微觀的角度和金融工具風控的角度全面剖析促進有色金屬行業(yè)的發(fā)展!

  2015年中國經濟運行情況及明年展望宏觀篇——梁艷紅

  1、大宗商品價格與貨幣供應量之間的相關性較大,隨著中國經濟發(fā)展方式的轉變,有色等大宗商品行業(yè)貨幣供給較緊,融資環(huán)境的好壞便成為制約企業(yè)發(fā)展核心因素。

  2、2015前三季度,消費對GDP的貢獻率為58.4%,比上年同期提高9.3個百分點。第二產業(yè)對GDP增長貢獻率下降至36.7%,創(chuàng)1983年來新低。

  3、固投增速降至14%左右;房地產投資增速降至10%左右;美元兌人民幣運行于6.12-6.50.

  4、2015央行6降息4降準;一年期貸款利率從5.6%-4.35%,存款利率從2.75%-1.5%。2016年仍有降息、降準可能,以進一步釋放流動性,減輕企業(yè)財務壓力。人民幣加入SDR,有望帶來全球新增4-7萬億的人民幣資產配置。人民幣有望小幅貶值,有利于提升出口競爭力。

  5、中國1949、1957、1966、1976、1989、1998、2008年每十年左右的經濟周期,2016是新的周期關口,經濟增速可能再下臺階。

  6、美國:溫和復蘇,通脹低于2%,開啟加息周期;歐元區(qū):QE繼續(xù)施行,經濟緩慢復蘇;日本:GDP連續(xù)兩個季度負增長,自2008年以來第五次陷入衰退。

  7、美國是唯一一個增長預測上調的主要經濟。油價下跌對全球經濟增長有更強促進作用,除美國外的多數主要經濟體中長期增長減緩。

  8、“騰籠換鳥,鳳凰涅槃”是2016年宏觀經濟的總體基調。“供給側”改革意味著去庫存、去產能、市場出清將是2016年宏觀經濟主要內容。新一輪大宗商品價格下跌從2011年開始,2015年加速下滑,未來經濟或仍將溫和緩慢下行,但政府仍有能力守住經濟下滑的底線。

  2015年銅產業(yè)鏈數據解讀及明年展望銅市篇——王宇

  1、2015年銅市場觀點:供應的增速快于需求的增速,去庫存將是一場2-3年的持久戰(zhàn)。

  2、2015銅價下跌,在于基本面疲軟格局難改,供應過剩繼續(xù)拖累銅價大跌。銅精礦供給相對充裕,加工費走高及四季度沖量使得冶煉廠滿負荷生產,國內銅產量節(jié)節(jié)攀升,此外,油價繼續(xù)暴跌、全球經濟低迷也是拖累銅價下跌的主要因素之一。

  3、電纜產量5年來首次出現下降,2015年電纜產量預計在5475萬千米,同比下降1.7%;電纜市場不容樂觀。

  4、電網投資2015年預計在4679億元,據我的有色網測算:電網投資60-70%是用于銅,那么2015年有3000億左右用于銅,按照今年銅平均價40000元,2015年電網領域需求銅需求量在750萬噸左右,而電網應用在銅需求占比50%-60%,測算2015年終端需求消費在1000-1100萬噸,因此2015年全年終端消費預計增長2.56%。

  5、2015年雖然銅桿產能下降至1000萬噸,但產量650萬噸,依然過剩,而且2016年還有將近60萬噸新投項目,因此預計2016年銅桿產量依然處于過剩階段。

  6、2015年冶煉企業(yè)總產能在833萬噸,按照1-10月開工率85%來測算,預計電解銅生產711萬噸,同比去年增長9.7%。

  7、2015年精銅預計進口350萬噸,同比去年下降3%,因此2015年表觀消費量預計在1041萬噸,同比去年增長7.5%。供應增速明顯大于需求增速。

  8、對2016年后市不看好,供應大于需求將導致2016年銅價重心下降至36000-37000元,而美金銅下降至5000-5200美元。

  鎳市場運行分析及明年展望鎳市篇——王凱

  1、2015鎳價主要受環(huán)保問題、美經濟復蘇、國際原油大跌、國內經濟增速放緩等因素影響,價格不斷回落,不知底在何方。

  2、不銹鋼供需:2015年全球不銹鋼產量首次出現負增長,國內不銹鋼產量同比仍基本持平,凈出口量同比減少13.7%,庫存同比增加13.5%,表觀消費量同比持平,增長率約0.53%。2016年受供應側改革影響,將進入緩慢去產能過程,整體供應及表觀消費量預計仍將下滑。

  3、電解鎳供應:國內電解鎳產量同比減少4.54%,目前月停產產能0.87萬噸,國內減停產嚴重,但今年鎳板進口量劇增,1-10月份同比增加100.7%,預計11、12兩月進口量仍將擴大。

  4、鎳鐵供應:國內鎳鐵廠家減產嚴重,1-11月份同比去年減少18%,預計12月產量仍將減少,2016年鎳鐵產能繼續(xù)向原料端靠近,國內減停產繼續(xù)。2015年1-10月進口鎳鐵56.4萬噸,同比新增144.1%,主要新增在印尼,印尼今年上線產能約有100多萬噸,預計11、12月進口量仍大。

  5、2016年國內鎳鐵及電解鎳產量預計約減少20%左右,預計國內開工率不會太高,但今年新增的產能供應,已足夠補充國內減產的產能,整體供應將往原料國轉移,印尼預計新增產能80萬噸,國內將主要依賴進口。

  6、鎳礦供應:鎳礦處于去庫存階段,截止11月底同比下降28.4%,1-11月鎳礦表觀消費量同比減少14.1%,月均消費約480萬噸,預計明年將完成國內過剩庫存的消耗,而整體鎳礦供應將以中低品位為主,鎳礦對鎳價的影響力,隨著鎳鐵產能的外移,將不斷減弱。

  7、2016年展望:鎳價預計像2013年下半年一樣,處于長期的低位震蕩格局,預計2016年LME鎳均價8000-12000美元/噸。

  鋁土礦格局與鋁市新常態(tài)解析鋁土礦——張玲玲

  1、自去年1月印尼禁令頒布后,我國進口鋁礦量大幅下滑。然而企業(yè)加速境外多元化進口渠道,今年前10月進口共計4336萬噸,同比增加42.2%。對于氧化鋁的進口熱情也明顯低于鋁礦的進口。

  2、今年鋁礦進口格局大改,馬來礦很大程度地代替了部分印尼資源。

  3、主流鋁廠進口渠道主要鎖定澳大利亞、印度、馬來西亞、多米尼加、所羅門。

  4、今年投資者最為關注的鋁礦進口來源國就是馬來西亞。馬來礦走俏優(yōu)勢明顯,中方企業(yè)在馬來西亞更多的是技術上的合作。

  5、我的有色網實地前往馬來礦山考察當地資源、港口基建、貿易方式等第一手資料,后期也會給出相應配套咨詢方案。

  6、未來一年鋁礦需求仍增不減,重點關注東馬砂撈越地區(qū)的高品位礦山資源量、幾內亞低品位礦石的價格和量、所羅門礦石貿易政策進展、鋁廠高溫線生產轉型和印尼禁令的變化。

  鋁市場——李旬

  1、氧化鋁產量:預測2015年中國氧化鋁產量約5800萬噸,產能達到6900萬噸。2016年中國氧化鋁產能繼續(xù)增加,主要來自山東,山西及云南,預計新增產能約700萬噸。

  2、氧化鋁進口:預測2015年全年氧化鋁進口量約為450萬噸,較2014年進口量527.6萬噸下滑較大。

  3、氧化鋁港口庫存:截止2015年12月中旬,港口總庫存與年初比較減少55萬噸。

  4、2015中國氧化鋁價格下跌幅度達950-1000元/噸,預計2016年略有企穩(wěn),但反彈高度有限;電解鋁現貨價格從年初的貼水50元/噸轉變?yōu)樯?0元/噸,預計電解鋁價格2016年依舊會維持升水狀態(tài),幅度或有所上升。

  5、電解鋁產量:截止2015年12月,中國電解鋁減產約380萬噸,分別來自河南、青海、甘肅等16個省份。而新產能的增加,主要來自山東、新疆、內蒙等區(qū)域,2015年電解鋁建成并投產產能約310萬噸。2016年新建電解鋁項目涉及產能約300萬,主要來自山東、內蒙、新疆、廣西等區(qū)域。但需要注意的是新建項目投產的時間節(jié)點。如果電解鋁價格持續(xù)低迷,投產期限或有所延長。

  6、電解鋁現貨庫存:截止12月全國主流地區(qū)庫存總量為89.7萬噸。同比增加31.4萬噸。盡管減產,收儲等因素對現貨庫存走低提供利好,但隱性庫存的增加依舊對價格形成壓制。預測2016年7地現貨庫存總量維持在85-140萬噸左右。

  7、消費方面:2015年鋁加工的開工率及訂單飽和度均有所下滑。加工費的下調很直觀地反應市場需求問題,鋁棒加工費2015年下調30-50元/噸。鋁板帶箔及鋁合金錠加工費雖然沒有下調,但收款賬期有所延長。

  8、預計2016年中國鋁市場供大于求格局難改,成本維持低位,消費增長缺乏亮點,鋁價反彈有限。LME價格波動區(qū)間維持在1450-1700美元/噸,電解鋁現貨價格波動區(qū)間維持10000-12000元/噸。

  鋅市場運行情況分析及2016年展望鋅市篇——施婷婷

  1、2015年由于國內鋅價格下跌、環(huán)保壓力以及礦山貧化等因素影響,國內鋅精礦產量首次下滑,預計2015年國內鋅精礦產量480萬噸,同比下降4.22%,但是進口鋅精礦為320萬噸,進口礦補充國內礦的降幅。預計2015年精煉鋅產量達到621.2萬噸,同比增加7.5%。

  2、2015年國內鋅冶煉廠產能利用率比較高,大型冶煉企業(yè)平均在86.55%,中型冶煉企業(yè)在73.92%。

  3、鋅錠庫存:滬津粵三地部分現貨倉庫的庫存為36.52萬噸,同比增加了83%。

  4、冶煉廠新增情況:2015-2016年鋅冶煉企業(yè)新增59萬噸,1-9月份實際新投產的29萬噸, 2016年國內鋅冶煉產能預計新增30萬噸。

  5、進口鋅錠:1-10月我國精煉鋅進口量為49.7萬噸,同比下降25%,進口鋅錠的增加對國內鋅市場帶來沖擊,自2014年來,進口盈利缺口共打開了4次。

  6、鍍鋅產量保持增長,產能8000萬噸,新增產線275萬噸,鍍層板1-10月份累計產量4355.6萬噸,同比增長4.92%,目前國內鍍鋅產量釋放壓力依舊不小,產能過剩仍對價格形成較大制約。鍍鋅新增趨緩,今年產線190萬噸,但是淘汰的有520萬噸。

  7、重點關注:利多:①、“供應側改變”、“聯合減產”預計鋅將減少總產能的10%?②、“商業(yè)收儲”40萬噸?③、加工費下降?目前短單160-170美元/噸,長單190-200美元/噸。利空:①、美國加息,原油價格下跌,中國宏觀經濟放緩;②、鋼廠關停,淘汰落后產能,鍍鋅庫存;③、新增冶煉產能。

  8、總結預測:從行業(yè)周期來看,鋅屬于短周期品種(從投資到開采約在3年時間),而前幾年的價格下跌淘汰礦產并不徹底,礦產不會出現嚴重短缺。鋅基本面比預期差,供需失衡,預計鋅價將寬幅震蕩,LME主要運行區(qū)間在1400-2000美元,滬鋅在10000-15000之間運行。

  2015年中國有色市場回顧與2016年展望綜合篇——中國有色金屬工業(yè)協會副會長文獻軍(在上海鋼聯大宗商品年會主會場報告)

  1、相比鋼鐵、煤炭等全行業(yè)虧損狀態(tài),有色金屬行業(yè)經營情況較為樂觀。2015年1-10月,國內8651家規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)中虧損企業(yè)1965家,虧損面23%,較去年增長5.5個百分點;虧損額413億元,同比增長27.7%。

  2、1到10月份,國內電解鋁產量2646萬噸,同比增長11.3%,提高了3.6%,預計全年可達3180萬噸,同比增長15%,消費增長8.8%,鋁材4735萬噸,同比增長10.6%,利潤總額為425億元,同比增長29%,其中礦采選、冶煉、加工分別盈利26億元、-22億元、421億元。

  3、在投資方面,鋁冶煉行業(yè)固定資產投資自2013年起開始回落,今年前10個月,完成固定資產479億元,同比下降5.6%。鋁壓延加工行業(yè)固定資產投資自今年9月起首次出現下降,今年前10個月完成固定資產投資572億元。

  4、電價的調整對大多數企業(yè)的產能沒有影響。測算平均用電價格對行業(yè)經營成本貢獻143元。11月,中國氧化鋁現貨均價為1942元,較年初下降28%,把這些主要影響成本合并以后,中國電解鋁平均完全成本為12300元,較年初下降10%,平均現金成本為11360元/噸,較年初下降12%,價格的下跌遠遠高于成本的下跌。

  5、近十年,中國電解鋁市場總體處于供需過剩格局,預計2015年中國電解鋁市場供應過剩為50萬噸。

  6、從供給端來看,新增產能速度明顯放緩,行業(yè)自律意識增強,彈性生產力度進一步加大,僵尸企業(yè)逐步退出市場。在需求端,房地產難有起色,但是我們還有起來的信心。新的消費領域,像商用車輕量化、建筑模板,鋁合金過街天橋等新的消費領域增速強勁。

  7、在過去十年里面,中國經濟總量每增長1萬億元,需要加鋁消費64萬噸,預計這種相關性還將維持5到8年。預計中國鋁消費的峰值將達到4400萬噸每年,即仍有1000萬噸以上的增長空間,并將在峰值水平維持很長一段時間,預計將在2020年以后出現,2016年預計原鋁消費3280萬噸。

  2016有色金屬市場展望總結

  2015年,整體呈現出經濟周期疊加政治周期、產能周期疊加商品周期、流動性不足疊加去杠桿化、現貨下跌疊加期貨貼水等特點。

  宏觀上看周期向下,成長向上,美聯儲向左,歐央行向右,分化嚴重,整體弱勢。

  產業(yè)上實時關注產銷存微觀數據的變化,以及一些突發(fā)事件比如地緣危機等,整體堪憂,關注波段機會,整體認為現在還不是底部,一是從現金成本看,有些品種都還有空間,當然這個要看政府和需求的情況談成本才有意義;二是美元的一個加息周期帶來的強勢壓制也迫使商品還有創(chuàng)新低的可能,加上期貨對沖可能加速價格下滑;三是經濟的放緩和供大于求的基本面形勢難以得到扭轉。但是也不用過于悲觀,過去十年是新興市場的快速發(fā)展帶來大宗商品價格的不斷上漲,特別是中國大規(guī)模的投資刺激,目前看有些都已經回到或接近2005年的水平,等于也基本抹平了這一效應。

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